2024年8月4日，天士力（600535）晚间公告透露，公司控股股东天士力集团过火一致举止东说念主拟以62.12亿元对价向华润三九转让股份，走动完成后公司控股股东将变更为华润三九，践诺终结东说念主将变更为中国华润。同日公告，经公司进取海证券走动所请求，公司股票将于2024年8月5日开市起复牌。

图片源自天士力公告

据天士力在8月4日晚间的公告，公司控股股东天士力集团过火一致举止东说念主天津和悦、天津康顺科、天津鸿勋、天津通后、天津顺祺、天津善臻与华润三九顽强了《股份转让合同》。凭证合同内容，天士力医药集团过火一致举止东说念主转让28%股份给华润三九，走动对价为62.12亿元，并覆没5%股份对应的表决权（剩余表决权不卓越12.5008%）。同期转让5%股份给国新投资，走动对价为11.09亿元，走动总金额73.21亿元，整个转让33%的股份，同期控股股东变更为华润三九。

华润三九股权结构，图片源自天士力公告

公告还暗示，本次走动存在同行竞争情况。本次走动完成后，天士力的医药零卖连锁业务与下属华润医药的零卖连锁业务存在同行竞争，天士力坐褥的右佐匹克隆片与中国华润终结的华润三九坐褥的佐匹克隆片存在同行竞争。

为保险公司过火股东的利益，华润三九过火控股股东华润医药控股、践诺终结东说念主中国华润已出具《对于幸免同行竞争的高兴函》，自本次走动完成后五年内，按照法定门径通过包括但不限于托管、财富（股权）转让、业务整合等样式处分高兴方过火终结的下属企业与天士力过火终结的下属企业之间现有的上述同行竞争问题。

此前，天士力因策动股份转让事宜请求自8月1日开市起停牌，停盘前临了一个往翌日（7月31日）公司最新股价报收14.08元/股，大涨6.18%。

“天士力样本”

天士力集团成立于1994 年5月，于今已有20年的历史。天士力从一个科研恶果带动了一个产业的崛起，逐渐构建当代中药质料尺度体系，也酿成了大品牌集群。有不雅点觉得，天士力的发展史，是中国民营经济的一皆缩影，致使有“样本”之称。

1994年，天士力集团有限公司前身——天津天神力议论制药公司成立，并完成新址品“复方丹参滴丸”大坐褥试制任务，随后以优质居品投放上市。1997年，“复方丹参滴丸”以药品身份第一个通过FDA的IND临床用药请求。1998年3月，经批准，以天士力为中枢组建北京军区（师级）医药集团，调闫希军上任集团总司理；同庚12月，中央决定：队列企业与队列脱钩，交接场地，1999年9月，经市委、市政府批准，天士力全面改制，天士力集团细腻组建，中枢企业为天士力制药集团有限公司。

在随后的发展经由中，天士力在作念专、作念精当代中药的基础上，逐渐向生物药、化学药、特色专业医疗行业扩展，并在酿成以医药为主纪律域的人命安全产业板块基础上，逐渐进入保健品、健康食物、化妆品、安全饮用水、生物普洱茶等人命健康产业界限。

2006年，天士力运转鼓动全面国外化，建立蜕变型企业；凭证天士力首届科技发展研讨会的论证，改良科研系统不休体制，蜕变不休模式，调整科研神志。在出海策略方面，天士力以行使传统药物比拟世俗的东亚、东南亚地区，以及医药资源孔殷的非洲地区为主。由于当代中药复方丹参滴丸，成为大众首例成功完成好意思国FDA国外多中心当场双盲、大样本三期临床查考的复方中药制剂，通过国外化的当代医学评价体系，天士力由此入辖下手建立国外营销体系：在局部区域阛阓，搭建中药企业和中药居品走向寰球的通路，以处方药、保健品进入更为顺应。因这些国度或地区有行使传统药物的历史，对自然药物有较高的招供感，东说念主均医疗保险水平低，对“方便验廉”的自然药物有较强接受性。

2014年，闫凯境从其父闫希军手中接过了天士力董事长的职位，于今已有十年之久。与药学布景的父辈不同，闫凯境在金融、投资界限警戒丰富。因此，在领受天士力后，闫凯境领先就对公司的投资样式进行了改良，将投资要点放在了4D（会诊Diagnostic、器械Device、药物Drug、数字医疗Digital）上。

在2018年的“大健康产业投资生态蜕变大会”上，闫凯境曾暗示，公司旗下的天士力成本在管5支东说念主民币基金和3支好意思元基金，总界限超百亿元东说念主民币。

上市21年首亏与扭亏为盈

2021年，公司投资的天境生物股价走高，最高时市值卓越70亿好意思元。这也带动公司2021年级迹大幅增长，净利润创上市以来新高。但跟着生物医药行业转冷，行业内上市公司股价运转下滑，进而影响了天士力的净利润水平。2022年公司出现上市以来首亏。

2023年5月，天士力走漏2022年年报，其中归母净利润同比着落110.87%，耗费2.57亿元。上市首亏的天士力，在蜕变药界限上屡屡失利。高于同行的研发进入背后，是对于中枢单品的依赖。

这背后体现了天士力对蜕变药的布局念念路。天士力在蜕变药界限偏好外部股权投资，据2022年报走漏，天士力投资的5家上市公司中，有4家属于蜕变药企，除天境生物、科济药业外，还有PHARN和永泰生物（06978.HK）。其中天境生物于2020年上市，聚焦肿瘤免疫和本身免疫疾病界限。天士力通过参与B轮和C轮融资投资天境生物，累计投资卓越2亿元。科济药业2021年登陆成本阛阓，主要从事蜕变CAR-T细胞疗法发现。天士力对其投资成本为6500万元。关系词，彼时天镜生物与科济药业都莫得买卖化居品，均未竣事盈利。

为旋转乾坤，2023年，天士力全力拓展居品阛阓，加大居品销售力度。与此同期，天士力研发管线高效鼓动，领有涵盖98款在研居品的研发管线，包含41款1类蜕变药，36款处于临床查考阶段，26款正在临床II、III期阶段。

2023年，天士力包摄净利润竣事扭亏，同比增长逾五倍。具体来看，2023年，天士力竣事营业收入约86.74亿元，同比增长0.42%；对应竣事的包摄净利润约10.71亿元，同比增长505.34%；对应竣事的扣非后净利润约为11.81亿元，同比增长60.11%。

不外，天士力2023年的事迹之是以亮眼，主若是“对照组”2022年的事迹太“拉跨”。把本领拉长来看，2023年，天士力仍未回到夙昔的事迹巅峰水平：2015到2021年，天士力竣事的营业收入永诀约为132.3亿元、139.5亿元、160.9亿元、179.9亿元、190亿元、135.8亿元、79.52亿元；对应竣事的包摄净利润永诀约为14.79亿元、11.76亿元、13.77亿元、15.45亿元、10.01亿元、11.26亿元、23.59亿元。

财务数据透露，2023年，天士力营收开端分为医药工业及医药买卖，其中医药工业竣事的营业收入约为74.21亿元，占比为85.56%，同比增长3.22%，医药买卖竣事的营业收入约为12.15亿元，占比为14.01%，同比着落14.21%。天士力还拟继续剥离部分医药买卖财富，不外最终未果。

医药工业方面，天士力主要发力的标的为中药。2023年，天士力来自中药业务的收入约为59.71亿元，同比增长6.62%；化学制剂药、化学原料药、生物药营收则永诀同比着落5.3%、19.67%、23.47%

2024年4月26日，天士力发布2024年一季度事迹请教，似乎有望向夙昔的应成绩绩冲锋。其中，净利润2.95亿元，同比增长11.58%。从营收和利润方面看，公司本请教期竣事营业总收入20.49亿元，同比着落1.73%，净利润2.95亿元，同比增长11.58%，基本每股收益为0.20元。

在中药阛阓扩展采集

当今天士力主营业务分为当代中药、化学药、生物药三大板块，其中以当代中药为中枢，化学药和 生物药为两翼，三大板块协同发展，聚焦心脑血管、消化代谢、肿瘤等疾病界限。由于渠说念库存周期调整、国外化受挫、医药买卖牵累、医保谈判和集采压力、对外投资减值等负面影响，天士力在近几年级迹堕入较大波动，2022 年以来公司风险逐渐出清，深度调整期终结，事迹运转竣事触底反弹。关系词，在化药、生物药难挑大梁的布景下，天士力仍要靠老居品复方丹参滴丸撑起营收。

凭证天士力2023年财报，进入 2023 年，国度对于中药愈加嗜好，多厚利好策略正逐渐明确或落地，2023年2月10日，国务院办公厅印发了《中医药振兴发展紧要工程执行有计划》，是中医药策略的蹙迫里程碑；同月，国度药监局细腻发布《中药注册不休挑升限定》，该限定落地，将进一步加强对中药研制的指挥，具有较强的实操性，中药新药上市速率加速。

与此同期，当作公认的中药龙头股之一，以并购起家的华润医药，如故买到停不下来。

凭证前瞻产业议论院整理，白云山、云南白药两家中药企业营收在200亿元以上，其中白云山年营收超600亿元，位列头部；营收在100-200亿元的企业有华润三九、同仁堂、步长制药和太极集团等，位列阛阓第一梯队；营收在50-100亿元的企业有片仔癀、济川制药、信邦制药等。

8月4日由长沙国防科技大学激光武器科学家袁圣付领导的团队在发表在中文同行评审期刊《光学学报》上的一篇论文中称：“高质量的光束不仅可以在第一秒内产生，而且可以无限期地保持。”

而天士力的阛阓定位更接近中成药工业企业，且踏进中国TOP 30。对于以密集的并购彭胀的华润而言，两边在品牌、居品、渠说念、末端、不休体系等方面的协同整合也有助于其在蹙迫阛阓的第一梯队继续牢固。

现时，中国中药行业的阛阓荟萃度相对较低，但呈现出一些特质。要而论之，中国中药行业的阛阓荟萃度自然较低，但头部企业凭借较大的营收界限和世俗的阛阓布局，在阛阓中占据一定的上风地位。同期，跟着国度对中医药产业的扶捏力度增强，以及奢华者健康领略的普及，中药行业有望迎来更多发展空间。

*封面开端：123rf

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